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  • 美元对人民币不会跌破6.19

    时间:2016年03月24日 信息来源:经济网 作者:Denys Peleshok 点击: 【字体:

      人民币的汇率持续升值,无一例外。即使2008年的金融危机也未能改变美元/人民币的总趋势,可见其涨势的强大。然而,2014年年初,人民币的发展趋势显现出了一个关键时刻。之前人民币的成功架构,现如今被贬值取而代之,现在我们处于新的标准中。

        这种彻底的改变,其原因之一是对中国日益强大所蔓延的恐惧,以及新兴经济体通常要跟上全球经济的增长力,而作为商业活动发达的国家却仍然缺乏动力。中国是世界第二大经济体,同时也是一个风向标和全球复苏的标志。但问题是,最近中国日渐下滑的预期和令人惊讶的宏观经济指标下行——GDP增长减速以及情绪的持续恶化。

        最近在此事件上也衍生出了很多问题。在危机期间已经历过多次,新兴市场面临巨大的压力,以及遭受了巨大的损失。例如,中国股市年初的一次大幅抛售,并且根据许多观点,股票仍被大幅高估。尽管如此,笔者仍认为中国的经济风险是有限的。

        政府和中国人民银行都有充足的资源来防止硬着陆,并确保必要的货币稳定以防止资金外流。此外,他们具有发达国家不能吹嘘的灵活性。为解决经济衰退的问题,中国可以通过财政政策措施刺激经济,就像在近期危机中所做的那样。从货币政策的角度来看,保持货币的稳定性,中国人民银行可能实施某种形式的资本控制或转为紧缩的货币政策,尽管风险可能将遏制脆弱的经济增长,并不是一种正确的选择。

        因此,另一种更合理的可能性是中国最终将被迫让人民币贬值,尤其是在市场信心无法改善的情况下。目前,人民币的压力仍然存在,进而会导致外汇储备进一步下降。虽然中国是世界上外汇储备最多的国家,但也会以飞快的速度耗尽。与此同时,一些抑制人民币供应的政策已经被实施。最近,中国人民银行对外国公司持有离岸人民币存款的存款准备金要求进行了规定。

        再来看看图表的分析,在2014年下半年的逆转后,市场有了明确的上升趋势。然而,从短期来看我们依然看空美元。该货币对在上升通道中正在经受熊市修正,而这意味着我们极有可能看到货币对下跌至6.47。因此,考虑到人民币的下行压力直到2017前是不可能得到缓解的,所以今年底该货币对很有可能会到达7.00的目标位。

        与此同时,如果市场情况向更好的方向更快改善的话,也不排除美元/人民币会退出新兴渠道的可能性。全球经济复苏的迹象之一是美国惊人的GDP增长率,2015年最后一个季度该数据增长1%,并超出原先預期2.5倍。可以看到一些其它领域的积极迹象,但还是要保持谨慎乐观的态度。由于趋势线形成的图案依然处于雏形阶段,因此并不稳定,所以该货币对有可能将会脱离发展中的渠道边界。一旦跌破6.47时,汇率将为下跌到6.32,即去年十月低点和自2014年初起连接低点的一条更可靠的趋势线。另外一个很重要的水平是作为去年最低点的6.19,但笔者认为未来价格不会跌至该水平。
     
    (Denys Peleshok 瑞士杜高斯贝银行大中华地区市场总监 声明:本文观点仅代表作者观点)
     
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